從滿手現金到瀕臨淘汰，OpenAI想贏得AI大戰，為何必須學會「放棄」？

2025年，對我們這些在市場裡打滾的人來說，簡直像坐上了一台失速的雲霄飛車。上半年，我們彷彿墜入深淵，心驚膽顫；下半年，又被一股巨大的力量推向雲端，目眩神迷。當我們都以為自己終於看懂了AI的未來，以為抓住了時代的脈動時，一場更關鍵、更隱密的戰爭，其實早已在檯面下開打。

而這場戰爭的勝負手，可能與我們多數人想的完全相反。它無關模型有多強大，也無關算力有多驚人。今天，我想和你聊聊2026年市場最重要的變數，以及AI巨頭OpenAI正面臨的，一場攸關生死的挑戰。

1. 2025市場回顧：那頭既是牛也是熊的瘋狂巨獸

回顧2025年，市場展現了極端的矛盾，像一頭既是牛也是熊的瘋狂巨獸，讓所有人都措手不及。

關稅的震撼教育。 年初的市場，完全被川普重返白宮後的關稅政策所主導。四月份關稅政策一公佈，金融市場立刻地動山搖。標普500指數在短短數日內就回落了15%，恐慌指數VIX一度衝高到57。這種波動的劇烈程度，足以媲美2020年新冠疫情或2008年的金融海嘯，任何槓桿開得太大的投資者，都在那一波被無情地掃地出門。

AI的王者歸來。 然而，到了下半年，市場的話語權又回到了AI科技巨頭手上。但這場牌局，洗牌的速度超乎想像。年初時，蘋果還是市值王；到了年底，輝達（Nvidia）一舉衝上榜首，而曾經的第二名微軟，竟掉到了第四名。

全球市值排名變化 (2025)

這張表告訴我們，即使是站在世界之巔的科技巨頭，也面臨著殘酷的競爭與洗牌，單一個股的變數極大。

令人意外的資產贏家。 最令人跌破眼鏡的是，儘管AI的光芒如此耀眼，2025年表現最亮眼的資產，竟然是黃金。全年漲幅高達71%，創下了自1979年以來的最佳表現。與此同時，加密貨幣市場則經歷了從創下歷史新高到崩跌25%的劇烈震盪。不同資產類別的表現，彷彿活在兩個平行時空。

波動下的啟示。 總結來說，2025年是「牛中帶熊，熊中帶牛」的一年。這也給了我們最深刻的一課，正如一位市場前輩所言：「很多人看對了趨勢，但死在波動。」市場的本質就是波動，我們無法預測每一次的漲跌，但能否在市場中存活下來，關鍵在於我們承受波動的能力。這殘酷的教訓，不僅適用於投資者；正如我們稍後會看到的，它也對當今的AI之王OpenAI，發出了至關重要的警告。

2. 展望2026：華爾街巨頭們的同床異夢

對於即將到來的2026年，華爾街的三大投行雖然都指向了牛市，但如果你仔細閱讀他們的報告，會發現他們就像凝視著同一片星空，卻看到了完全不同的星座。

大摩的五大主線。 摩根史坦利（Morgan Stanley）為我們勾勒出了五個觀察主線：

1. 焦點轉移： AI的關注點將從「投入多少錢蓋基礎設施」，轉向「到底誰能真正賺到錢」。
2. 機器人革命： 機器人將把AI從虛擬世界帶入工廠、農田等實體世界。
3. 科技即權力： 科技巨頭將成為影響全球政治的權力中心。
4. 能源瓶頸： AI資料中心對能源的龐大需求，可能成為抑制AI泡沫的「天然煞車」。
5. 人口與長照： 隨著人類壽命延長，AI在長期照護領域的應用將至關重要。

高盛的最強牛市劇本與其隱憂。 高盛（Goldman Sachs）無疑是最樂觀的。他們認為，AI帶來的生產力大爆發，加上來自中國的低成本商品，將讓聯準會（Fed）可以在不引發經濟衰退的情況下順利降息，進而推升所有資產價格上漲。然而，高盛自己也敲響了警鐘：**AI的好消息，可能已經被股價提前反映完畢了。**他們直言：「符合預期是不足以讓股價持續上漲的，一定要遠超乎預期。」這句話的潛台詞是，現在的股價已建立在最完美的劇本之上，任何一點雜音都可能引發劇烈修正。

美銀的保守視角：派對裡的清醒者。 美國銀行（Bank of America）則像是派對中那個保持清醒的人。他們提出了兩個令人警惕的數據：

1. 現金水位新低： 投資基金經理人的現金部位只剩下3.3%，創下本世紀新低。這代表市場情緒極度樂觀，幾乎所有人都已將錢投入市場，沒有後備軍了。
2. 估值觸頂： 美股的估值已經達到了2000年網路泡沫與2020年資金泡沫的水平。 雖然我們可以說「現在市場的錢變多了」或「全世界都在買美股」來合理化這一切，但這也無疑暗示著，市場正站在一根越來越細的鋼索上，脆弱性與日俱增。

3. 市場的終極密碼：原來我們一直在研究人性

聊完了市場、數據與展望，我們必須把視角拉到一個更深的層次。因為你會發現，所有市場的非理性波動，最終都指向一個共同的源頭——人性。

從金融到人性的修煉之路。 有一段關於投資學習路徑的描述，總能讓我產生深刻的共鳴，因為在市場打滾多年後，我發現它說得一點也沒錯：

「交易剛開始的時候，都覺得自己在研究金融，深入之後發現在研究經濟，再深入發現在研究政治，再走下去是在研究歷史，然後就變成研究哲學，最終發現原來是研究人性啊。」 當你理解了人性，你就能看見市場背後的規律、因果與輪迴。

⽣活化譬喻：從Google熱搜看穿不變的慾望。 讓我用一個生活化的例子來說明「人性不變」這件事。我們來看看2024年和2025年台灣的Google熱門搜尋關鍵字：

• 2024年熱搜： 翻譯、YouTube、Yahoo、天氣、NBA、JBO、FB、A片、XV、Instagram。
• 2025年熱搜： 翻譯、ChatGPT、YouTube、天氣、Yahoo，以及娛樂項目（NBA、餐廳、FB、539）。

這裡的啟示，不在於生活方式的細微改變，而在於一個根本的市場真理：人類的基本需求（獲取資訊）和核心慾望（尋求娛樂）是恆定的，但用來滿足它們的工具，卻處於一場永恆而殘酷的競爭之中。 昨天不可或缺的工具，可能就是明天被遺忘的廢物。

這種不變的人性——我們的慾望、恐懼與貪婪——不僅僅展現在市場圖表上。在2026年，它即將在一個全新的、高風險的戰場上引爆：華盛頓特區。在那裡，AI不再是科技故事，而是一場政治戰爭。

4. AI的新戰場：從矽谷打到華盛頓

理解了人性，我們就能更好地看懂2026年市場真正的「黑天鵝」可能來自哪裡——不是經濟數據，而是政治。AI早已不只是科技議題，它已經演變成一場耗資巨大的政治鬥爭。

兩派人馬的億元對決。 在即將到來的2026年美國期中選舉，針對AI議題的政治投入已經高達1.5億美元，這規模甚至超過了2024年加密貨幣陣營的動員。戰場上，兩派人馬壁壘分明：

• 加速派 (Boomer): 由科技業與創投基金支持，他們的核心訴求是由聯邦政府制定一部統一的AI法規，避免出現50個州各自立法的混亂局面，從而加速技術部署。
• 監管派 (Doomer): 這是一個跨越黨派的聯盟，由共和黨與民主黨議員共同組成。他們的主張很簡單：「先立好護欄，再談加速。」

選民與華爾街的關注點落差。 這場鬥爭的焦點，將會是電力價格、對中國的科技管制，以及AI發展速度這些直接影響民生的議題。這也意味著，華爾街的分析師們在2026年最關心的，可能不再是CPI或非農就業數據，而是這場AI政治鬥爭的風向。因為它的結果，將直接決定整個AI產業的未來走向，以及數兆美元資本的命運。

5. OpenAI的愛情經濟學：為何想贏，就必須學會放棄？

前面所有的鋪陳——市場的波動、不變的人性、激烈的政治鬥爭——最終都將匯集到一個焦點上：當今AI的王者，OpenAI，所面臨的困境。而解決這個困境的答案，或許藏在一門講者稱之為「愛情經濟學」的奇妙比喻裡。

全能巨獸Google的挑戰。 首先，我們必須認清OpenAI的對手是誰。按照講者的分析，Google是一家「擁有模型、資料、硬體（TPU）、通路、現金流的全能巨獸」。其中最致命的一點是，Google自家的TPU晶片，可能使其AI模型的訓練成本遠低於所有競爭對手。這就像台積電用無人能及的高良率和低成本，將所有對手掃出市場一樣。這才是OpenAI面臨的最大壓力。正如2025年的市場所示，沒有哪個巨頭是絕對安全的；Google全方位的實力，創造了一個極度動盪的競爭環境，即使是像OpenAI這樣的領導者，如果野心過於分散，也可能被「掃地出門」。

⽣活化譬喻：沒有放棄，就沒有真愛。 講者用一個令人印象深刻的比喻闡釋了這一點，他稱之為「戀愛中的經濟學」。 想像一個場景：一位女孩問，有兩個男生在追她，一個很有錢，一個沒什麼錢，但都對她很好，該選誰？經濟學的答案是：選有錢的。 為什麼？因為有錢的男生選擇更多，但他依然選擇了妳，這證明他為了妳，放棄了更多的可能性。這背後付出的「隱形成本」更高。而沒錢的男生，不是說他不真心，而是他面臨的選擇本來就比較少。 這個比喻背後，是一句畫龍點睛的結論：

「沒有放棄就沒有真愛啊。」

給OpenAI的戰略啟示。 現在，我們把這個比喻應用到OpenAI的處境上。OpenAI的現狀是，它試圖在每一條戰線上都與全能的Google正面硬拚，從模型、應用到生態系，什麼都想要，什麼都不願放棄。這就像一個不願為愛情做出任何取捨的追求者。 或許，它真正的制勝之道，恰恰是學會「放棄」。與其妄想打一場全面戰爭，不如像其他AI新創公司一樣，策略性地放棄某些戰場，將所有資源聚焦在自己最擅長、最具有顛覆性的一個賽道上，做到極致。

結論：2026年的投資必修課——學會放棄

從2025年市場的瘋狂波動，到人性慾望的亙古不變，再到AI霸主OpenAI所面臨的戰略抉擇，我們看到了一條清晰的脈絡：在一個充滿不確定性的世界裡，真正的智慧，或許不是無止境地獲取，而是懂得策略性地放棄。

這不僅是給OpenAI的建議，也是給我們每一位投資者的提醒。

最後，我想留給你一個問題：「作為投資者，我們總是在思考下一個該買進什麼。但或許在2026年，更重要的問題是：為了最終的勝利，我們願意放棄什麼？」

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description: 2025年市場波動劇烈，OpenAI面臨來自Google的全方位競爭壓力。本文探討OpenAI如何透過策略性「放棄」，聚焦核心優勢以贏得未來AI大戰，以及2026年投資者應學會的關鍵智慧。
date: 2025-12-28
category: 產業個股分析
tags: AI, OpenAI, 市場波動, 投資策略
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