#達利歐警告：輝達狂熱的泡沫已達八成但真相是 ..

1.0 前言：我們都害怕泡沫，但如果我們想錯了呢？

一提到「泡沫」，我們腦中浮現的往往是金融災難、投資人的血本無歸和隨之而來的經濟衰退。看看當前的 AI 狂熱——OpenAI 這家營收僅數十億美元的公司，卻簽下了價值上兆的基礎設施合約——幾乎所有人都嗅到了泡沫的味道，並擔心它破裂的那一天。

我們都聽過「凡是升起的，終將落下」。這場 AI 泡沫幾乎注定會破裂，許多公司將會倒閉。但這並不是故事的全部。

一個反直覺的觀點是：某些類型的泡沫，儘管充滿風險，卻不僅僅是有益的，更是推動深刻技術與社會變革的必要催化劑。當我們只專注於泡沫破裂的痛苦時，我們是否忽略了它為未來留下的珍貴遺產？

2.0 驚奇觀點一：泡沫免費為未來鋪設基礎設施

經濟學家卡洛塔·佩雷斯 (Carlota Perez) 在其經典著作《技術革命與金融資本》中提出了一個顛覆性的理論。她認為，投機狂熱會推動一個所謂的「安裝階段」（installation phase）。在這個階段，大量資本湧入，用於建設那些對未來至關重要、但在當下看來極度冒險、甚至不理性的基礎設施。

網路泡沫就是最經典的例子。許多人只記得網路公司的股權泡沫，但最有價值的遺產，其實來自於那些因舉債過度而破產的電信巨頭。當時，無數電信公司瘋狂鋪設光纖電纜，其容量遠遠超過了當時的需求。結果，這些公司大多破產倒閉。但這些「虧本投資」並沒有消失，它們留下的龐大光纖網絡，成為了今日網際網路的骨幹。因為建造它的公司已經破產，這些基礎設施幾乎是「免費」的，為下一代網路公司的崛起鋪平了道路。

這是泡沫的第一個祝福：它們會留下持久的實體資產。當狂熱退去，投機者血本無歸時，下一代創新者卻能以極低的成本，在這些巨人的殘骸上建立起新的世界。

3.0 驚奇觀點二：泡沫是創新的「去中心化」總動員

除了實體基礎設施，泡沫還能創造另一種更無形、卻同樣重要的資產：「認知容量」（cognitive capacity）。作家伯恩·霍巴特 (Burn Hobart) 和托比亞斯·胡貝爾 (Tobias Huber) 指出，泡沫扮演著一種強大的協調機制。當社會對某個未來願景產生集體信念時，成千上萬的創新者會被動員起來，在沒有中央指揮的情況下，同時投入到實現這個願景的新環節中。

網路泡沫時代就上演了這樣一場創新的「總動員」，各領域進展形成了一個良性循環：

創造市場與人才庫：吸引大量普通民眾上網，不僅為後來巨頭創造巨大市場，也培養熟悉網路的一整代勞動力。
激發關鍵技術發明：激烈競爭催生關鍵技術，如微軟為擊敗 Netscape 發明 XML HTTP Request，使瀏覽器從靜態轉向互動應用。
推動後端架構革命：成本壓力促使企業採用高效方案，如 Google 採用廉價商用硬體和 Linux 系統打造超大規模服務架構。

霍巴特和胡貝爾指出，一個泡沫雖可能是集體幻覺，但也代表集體夢想，是人才與資本協調點並促成平行化創新的力量。

4.0 驚奇觀點三：AI 泡沫最持久遺產可能不是晶片而是「電力」

目前大量資金湧向輝達 (Nvidia) GPU，但晶片壽命短暫（約五年折舊完畢），若支出集中於此恐難留長期遺產。

幸運的是，目前狂熱正促使資本流向兩大更持久領域：

半導體晶圓廠 (fabs)：推進美國先進晶圓廠建設，有助解決地緣政治風險與供應鏈安全。
電力與數據中心空間：多位科技巨頭高層證實正大規模投資長達15~20年壽命數據中心及電力供應。

過去全球電力增長停滯，而 AI 經濟誘因促使能源基礎建設快速擴展。如能換取能源廉價且充足未來，此次 AI 泡沫將解鎖更多現今難以想像之創新潛力。

5.0 驚奇觀點四：泡沫是對抗「停滯時代」必要解藥

AI 狂潮前科技業顯停滯跡象，大型巨頭壟斷市場，新創則多重複低風險模式，例如 AR/VR 技術多年進展緩慢且耗費巨大。

霍巴特和胡貝爾認為停滯源自社會風險規避，而泡沬重新點燃野心與冒險精神，是打破僵局復興文化精神的重要力量。《繁榮》(Boom) 一書即呼籲承擔

泡沫風險、追求瘋狂創業。

目前 AI 泡沬帶有準宗教色彩，多數研究人員相信自己在打造「神的」，此種信念正助長巨大非理性投資，使冒險成真、讓科技世界再度活躍且充滿可能性。

6.0 結論：祈禱狂熱過後留下一個更好的未來

歷史告訴我們 AI 泡棉必將破裂帶金融痛苦，但故事遠未結束。

真正詛咒與祝福：為何我們應該擁抱當前的 AI 狂熱

1.0 前言：我們都害怕泡沫，但如果我們想錯了呢？

我們都聽過「凡是升起的，終將落下」。這場 AI 泡沫幾乎注定會破裂，許多公司將會倒閉。但這並不是故事的全部。

2.0 驚奇觀點一：泡沫免費為未來鋪設基礎設施

3.0 驚奇觀點二：泡沫是創新的「去中心化」總動員

網路泡沫時代就上演了這樣一場創新的「總動員」，各領域的進展形成了一個「良性循環」：網路服務商的普及，讓電子商務成為可能；電子商務催生了廣告模式，廣告模式資助了免費內容，而免費內容又吸引了更多使用者上網。在這個大背景下，無數創新平行發生：

創造市場與人才庫：泡沫的狂熱吸引了大量普通民眾上網，不僅為後來的網路巨頭創造了廣大的市場，也培養了一整代熟悉網路的勞動力。
激發關鍵技術發明：激烈的競爭催生了關鍵創新。極具諷刺意味的案例是，微軟為了在瀏覽器大戰中擊敗 Netscape，發明了 XML HTTP Request 技術。這項技術讓網頁從靜態文檔變成了可互動的應用程式，諷刺的是，它最終賦予了瀏覽器強大的生產力，打破了 Windows 應用程式的壟斷，並為日後終結 Windows 霸權的智慧型手機革命鋪平了道路。
推動後端架構革命：巨大的成本壓力迫使企業尋找更高效的解決方案。例如，Google 放棄了昂貴的昇陽（Sun）伺服器，轉而採用廉價的商用硬體和 Linux 系統，這套架構為後來的超大規模網路服務奠定了基礎。

正如霍巴特和胡貝爾所說，泡沫的力量在於將分散的力量匯聚於同一個夢想。

一個泡沫可以是集體幻覺，但它也可以是集體願景的表達。這個願景成為了人才與資本的協調點，並促成了創新的平行化。

4.0 驚奇觀點三：AI 泡沫最持久的遺產，可能不是晶片而是「電力」

當前的 AI 泡沫，大量資金正湧向輝達 (Nvidia) 的 GPU。但從佩雷斯的理論來看，這令人擔憂。因為晶片不像鐵路或光纖，它們的壽命很短，大型雲端服務商通常在短短五年內就將其折舊完畢。如果投機性支出只集中在這些短期的消耗品上，那麼這次泡沫留下的遺產可能會令人失望。

幸運的是，這股狂熱正迫使資本投向兩個更持久、更關鍵的領域。

首先，是半導體晶圓廠 (fabs)。AI 的需求極大地推動了在美國本土建設先進晶圓廠的進程，這對解決地緣政治風險和保障供應鏈安全具有長遠的戰略意義。

其次，也是更重要的一點：電力。多位科技巨頭高層透露，當前限制 AI 發展的最大瓶頸已不是晶片，而是電力以及容納伺服器的數據中心空間。微軟財務長艾米·胡德 (Amy Hood) 和亞mazon 執行長安迪·賈西 (Andy Jassy) 都在財報會議上證實，他們正在大規模投資建設數據中心和獲取電力，而這些都是壽命長達 15 到 20 年的長期資產。

這可能是 AI 泡沫送給人類最意想不到的禮物。過去幾十年，全球電力增長陷入停滯。如今，AI 帶來的巨大經濟誘因，正以前所未有的力度推動能源基礎設施的建設。這引出一個發人深省的問題：有多少偉大的發明，僅僅因為電力從來都不是一項「可忽略不計的成本投入」而從未誕生？如果這次泡沫的最終遺產，是為人類換來一個能源充沛且廉價到幾乎可以忽略成本的未來，那將解鎖多少我們今天無法想像的創新？

5.0 驚奇觀點四：泡沫是對抗「停滯時代」的必要解藥

在 AI 狂潮來臨之前，科技業正顯現出停滯的跡象。市場被幾家不可撼動的巨頭壟斷，新創圈則充斥著低風險、模式化的「樣板戲」公司。一個具體的例子就是 AR/VR 技術。這項技術在 Meta 和蘋果等資金雄厚的大公司內部停滯了十年，耗費數百億美元卻進展甚微。我們不禁要問一個反事實的問題：如果 AR/VR 是在一個泡沫環境中，由一群充滿活力的新創公司共同推動，我們是否早已看到更多的創新？

霍巴特和胡貝爾認為，這種停滯源於整個社會對風險的規避。泡沫，正是對抗這種停滯的解藥。它重新點燃了人們的野心和冒險精神。伯恩·霍巴特形容他的著作《繁榮》(Boom) 是一篇「勸世文」，旨在呼籲人們去承擔風險，去創辦「一些瘋狂的東西」。泡沫不僅是一種經濟現象，更是一種文化和精神上的復興，它告訴人們：「是時候了！」

當前的 AI 泡沫核心就有一種「準宗教」的元素。許多頂尖實驗室的研究人員深信，他們正在「建造上帝」。無論這個信念是否真實，它都為那些在傳統商業邏輯下顯得極不理性的巨大投資，提供了正當性——正是這種信念，才足以驅動人們去進行霍巴特所說的那種「瘋狂」冒險，打破停滯的僵局，讓科技世界重新變得有趣和充滿了可能性。

6.0 結論：祈禱狂熱過後，留下一個更好的未來

歷史告訴我們，AI 泡沫幾乎肯定會破裂，並帶來金融上的痛苦。但這絕非故事的終點。

泡沫的真正價值，不在於其頂峰時的瘋狂，而在於退潮後留下的東西——那些被免費贈予未來的實體基礎設施（如電力和晶圓廠），以及那股被激發出來、推動無數人平行探索創新的集體認知能力。

當狂熱退去，投機者血本無歸時，這場泡沫是否會為我們留下一個能源更豐沛、創新更活躍的世界？